回答葱友的一个问题：人民币结算对外汇储备的影响
之前看到一个问题，大概意思是：如果中国让阿根廷等国家用人民币结算中国的出口商品，那么中国的美元储备岂不是以后会减少？
如果这种现象继续增加，那么外汇储备有可能减少。但是外汇储备不是越多越好，外汇储备达到一定规模，它的边际成本超过边际收益。
外汇储备到底控制在多少比较合适呢，没有一致的标准。大部分发达国家因为资本市场开放、货币自由兑换，外汇储备占GDP的比例偏低的。
不过国际货币基金组织有两个预警标准，传统标准是外汇储备至少应该满足三个月的进口贸易支付和短期的对外债务。按2021年的数据，中国外汇储备能覆盖14.5个月的进口规模，而短期外债规模44.5%，低于100%的国际警戒线。所以按这个标准，外汇储备是充裕的。
还有个新标准，ARA Metric，主要考察了各国在外债、经常账户和潜在资本外逃等众多风险来源下的预防性储备需求。传统预警标准是高上限，新标准则是超高的上限，除IMF在对外经济部门评估报告中使用外，现实中较少使用。不过即使按这个新标准，2021年外汇储备余额占ARA Metric比重为109%，仍然高于储备充足标准下限100%，表明目前中国储备仍然充裕。
不过这些都是基于官方数据的结论。外界有些不相信官方数据的人经常传言说中国外汇储备不够了，中国政府机构也会出来解释说外汇储备充裕。所以我想他们也会看着这些指标来管理的。
过多的外储到底有那些问题呢？可以归纳成以下主要风险：
1、 外汇资产贬值风险
2、 通货膨胀风险
3、 高额外汇储备的收益风险
第一个风险是外汇资产会贬值，这个很容易理解。因为货币汇率是浮动的，如果美元贬值了，美元标记的外汇储备就贬值了。早在2010年，中国人民银行副行长胡晓炼就发出警告,称目前全球化的背景下,发展中国家不得不普遍选择积累大量外汇储备,若储备货币币值出现不稳定,发展中国家外储将面临贬值风险。进行货币多样化能降低这样的风险。
第二个风险是通货膨胀。中国央行投放的基础货币里面包括“外汇占款”，对应的是外汇储备。就是出口每赚1美元，央行要把它变成外汇储备，需要投放7元人民币的基础货币（假定汇率是1:7）。7元基础货币再乘以货币乘数，就是增发的广义货币数量。进口则相反，每花一美元，需要减少7元人民币的基础投放。
由于中国常年贸易顺差（很多时候是双顺差，就是包括资本的流入大于流出），而且在93年和2012年期间实行了强制结汇制度，导致了我国外汇储备的大幅增长。也导致人民币的大量投放。
同时，双顺差增加了人民币的升值压力，央行为了阻止人民币升值（保出口），不得不大量买入外汇，抛售人民币。这又造成外汇储备和外汇占款剧增。进一步增加通货膨胀压力
2002-2014年，基于外汇占款的基础货币投放已经成为央行基础货币投放的主要渠道。也就是外汇储备增加是央行“印钱”的最大推手。这也成为推动房价的重要动因。
央行为了规避通货膨胀的风险，可以选择提高利率来减少货币投放，但利率提高会导致人民币升值，影响出口，所以央行相反还要保持低利率。央行只能通过正回购、发行央票这些手段来进行“对冲”操作，大量回笼人民币
但这些操作是需要成本的，正回购是央行用持有的债券，比如国债，卖给商业银行，回笼货币，成本相对较低，但是库存有限。央行只好大量发行央票，来回笼货币。央票的利率不断提升，央行支付的利息越来越高。这导致央行的财务成本负担越来越重。央行的“对冲”操作常常显得力不从心，同时，“对冲”规模激增会导致市场利率上升，在人民币存在很强的升值预期下，外汇会大量流入，从而又抵消了“对冲”的政策效果。
第三个风险是外汇储备的收益风险。由于外汇储备的投资渠道有限，基本是购买各国的国债，以美国国债为主。虽然国债收益稳定，但是收益并不高，美债的利率比起国内商业银行的贷款平均利益差的很远。所以国内某些专家就有这种“中国式”的抱怨：中国作为一个发展中国家, 从海外筹措资金时要被强加风险溢价, 必须支付高昂的利息, 刺激出口也要以巨额税收减少为代价, 但现在却以较低的利息将资金借给头号发达国家美国用, 而且每年付出几十亿美元的机会成本。
参考阅读（可以参考其中的原理，不同时期的情况不一样）
中国外汇储备过剩的原因、负效应及其对策
http://59.252.42.34:6251/Qw/Paper/342476#anchorList
浅析我国巨额外汇储备面临的风险及其对策
https://kjpj.bit.edu. cn/docs/2014-09/20140910211151321751.pdf
我国巨额外汇储备风险及其防范
http://www.jjykj.com/viewnews202105050505.asp?id=15543
永无休止？中国外汇储备积累对中国和全球的影响
https://www.brookings.edu/wp-content/uploads/2016/06/0721_chinas_reserve_prasad_ch.pdf
中国外汇储备的前世今生和当前面临的安全挑战
http://www.50forum.org. cn/home/article/detail/id/9208.html
如果这种现象继续增加，那么外汇储备有可能减少。但是外汇储备不是越多越好，外汇储备达到一定规模，它的边际成本超过边际收益。
外汇储备到底控制在多少比较合适呢，没有一致的标准。大部分发达国家因为资本市场开放、货币自由兑换，外汇储备占GDP的比例偏低的。
不过国际货币基金组织有两个预警标准，传统标准是外汇储备至少应该满足三个月的进口贸易支付和短期的对外债务。按2021年的数据，中国外汇储备能覆盖14.5个月的进口规模，而短期外债规模44.5%，低于100%的国际警戒线。所以按这个标准，外汇储备是充裕的。
还有个新标准，ARA Metric，主要考察了各国在外债、经常账户和潜在资本外逃等众多风险来源下的预防性储备需求。传统预警标准是高上限，新标准则是超高的上限，除IMF在对外经济部门评估报告中使用外，现实中较少使用。不过即使按这个新标准，2021年外汇储备余额占ARA Metric比重为109%，仍然高于储备充足标准下限100%，表明目前中国储备仍然充裕。
不过这些都是基于官方数据的结论。外界有些不相信官方数据的人经常传言说中国外汇储备不够了，中国政府机构也会出来解释说外汇储备充裕。所以我想他们也会看着这些指标来管理的。
过多的外储到底有那些问题呢？可以归纳成以下主要风险：
1、 外汇资产贬值风险
2、 通货膨胀风险
3、 高额外汇储备的收益风险
第一个风险是外汇资产会贬值，这个很容易理解。因为货币汇率是浮动的，如果美元贬值了，美元标记的外汇储备就贬值了。早在2010年，中国人民银行副行长胡晓炼就发出警告,称目前全球化的背景下,发展中国家不得不普遍选择积累大量外汇储备,若储备货币币值出现不稳定,发展中国家外储将面临贬值风险。进行货币多样化能降低这样的风险。
第二个风险是通货膨胀。中国央行投放的基础货币里面包括“外汇占款”，对应的是外汇储备。就是出口每赚1美元，央行要把它变成外汇储备，需要投放7元人民币的基础货币（假定汇率是1:7）。7元基础货币再乘以货币乘数，就是增发的广义货币数量。进口则相反，每花一美元，需要减少7元人民币的基础投放。
由于中国常年贸易顺差（很多时候是双顺差，就是包括资本的流入大于流出），而且在93年和2012年期间实行了强制结汇制度，导致了我国外汇储备的大幅增长。也导致人民币的大量投放。
同时，双顺差增加了人民币的升值压力，央行为了阻止人民币升值（保出口），不得不大量买入外汇，抛售人民币。这又造成外汇储备和外汇占款剧增。进一步增加通货膨胀压力
2002-2014年，基于外汇占款的基础货币投放已经成为央行基础货币投放的主要渠道。也就是外汇储备增加是央行“印钱”的最大推手。这也成为推动房价的重要动因。
央行为了规避通货膨胀的风险，可以选择提高利率来减少货币投放，但利率提高会导致人民币升值，影响出口，所以央行相反还要保持低利率。央行只能通过正回购、发行央票这些手段来进行“对冲”操作，大量回笼人民币
但这些操作是需要成本的，正回购是央行用持有的债券，比如国债，卖给商业银行，回笼货币，成本相对较低，但是库存有限。央行只好大量发行央票，来回笼货币。央票的利率不断提升，央行支付的利息越来越高。这导致央行的财务成本负担越来越重。央行的“对冲”操作常常显得力不从心，同时，“对冲”规模激增会导致市场利率上升，在人民币存在很强的升值预期下，外汇会大量流入，从而又抵消了“对冲”的政策效果。
第三个风险是外汇储备的收益风险。由于外汇储备的投资渠道有限，基本是购买各国的国债，以美国国债为主。虽然国债收益稳定，但是收益并不高，美债的利率比起国内商业银行的贷款平均利益差的很远。所以国内某些专家就有这种“中国式”的抱怨：中国作为一个发展中国家, 从海外筹措资金时要被强加风险溢价, 必须支付高昂的利息, 刺激出口也要以巨额税收减少为代价, 但现在却以较低的利息将资金借给头号发达国家美国用, 而且每年付出几十亿美元的机会成本。
参考阅读（可以参考其中的原理，不同时期的情况不一样）
中国外汇储备过剩的原因、负效应及其对策
http://59.252.42.34:6251/Qw/Paper/342476#anchorList
浅析我国巨额外汇储备面临的风险及其对策
https://kjpj.bit.edu. cn/docs/2014-09/20140910211151321751.pdf
我国巨额外汇储备风险及其防范
http://www.jjykj.com/viewnews202105050505.asp?id=15543
永无休止？中国外汇储备积累对中国和全球的影响
https://www.brookings.edu/wp-content/uploads/2016/06/0721_chinas_reserve_prasad_ch.pdf
中国外汇储备的前世今生和当前面临的安全挑战
http://www.50forum.org. cn/home/article/detail/id/9208.html
