中行原油宝产品合约分析(转载)

原油宝是指中国银行面向个人客户发行的挂钩境内外原油期货合约的交易产品，按照报价参考对象不同，包括美国原油产品和英国原油产品，美国原油对应的基准标的为“WTI原油期货合约”。

挂钩期货合约，并不是100%的期货合约，其本质上而言这是一个做市商交易模式。投资者是直接跟中国银行交易，本质上来讲是一种对赌行为，客户在持仓中赚了钱，那么做市商是要赔给客户相应的钱，同样如果客户持仓后赔钱了，那么赔掉的钱就是做市商赚到的钱。

但是做市商有自己的方式把风险转移出去，只赚手续费的做市商才是厉害的做市商。一是客户仓位本身就有多空，做市商的风险只是多出来的净多或者净空单。二是针对净多或者净空单，做市场在市场买入对应仓位的多单或者空单就好了。

所以可以判断，这次中国银行的交易了。由于油价暴跌，投资者买入的多单明显多于空单，假设做多原油1000万桶，做空只有100万桶，投资者净做多900万桶，那么中国银行肯定会在市场上，做多原油900万桶。

在4月20日这天凌晨，原油期货价格暴跌，中国银行持续平仓，带动原油期货价格继续暴跌，于是上面的事情就发生了。

据悉，最终有7.7万手合约按照TAS指令执行，每手合约1000桶，7700万桶，按照20美元至-40美元中间60美元的价差，损失高达44亿美元。至于中间多少是中行的，作者估计大多数是，毕竟这种韭菜在国际市场太吸引人了。

所以要么中国银行自己承受约300亿的损失，要么把这300亿损失转嫁给广大的投资者，中国银行的选择是广大的投资者。

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