如何看待11月13日--11月16日央行释放接近一万亿的流动性操作?

近期债券市场迎来至暗时刻。

11月10日,永城煤电控股集团有限公司(下称永煤集团)旗下债券“20永煤SCP003”毫无征兆地宣告违约。

消息一出,永煤集团和河南能源存续债遭遇抛售。CFETS债券数据显示,11月12日,“20永煤SCP007”最新净价跌逾89%,报9.61元;“19永煤CP003”最新净价跌逾93%,报6.16元;“18豫能化MTN002”最新净价跌逾86%,报13.96元。

永煤债意外“爆雷”让市场信心严重受损。随着违约事件愈演愈烈,信用债市场上演“连环跌”。永煤、豫能化、平煤、包钢受债券违约冲击,接连大跌;紫光集团、清华控股存续债跌势更甚,部分债券盘中两次跌停;宁远高、云城投跌势不减

  债券“黑天鹅”事件波动后,央妈的爱又来了!

为维护银行体系流动性合理充裕,13日央行公告称,以利率招标方式开展了1600亿元7天期逆回购操作,中标利率2.2%,与上次持平。同时今日无逆回购到期。

11月16日早间,央行发布公告称,当天开展8000亿元1年期MLF操作,中标利率2.95%。值得注意的是,相比11月累计到期6000亿,此次续作MLF操作规模超额2000亿,远超市场预期,利率与此前持平。


  央行大额MLF操作也快速缓解了市场流动性。当天上午,国债期货全线上涨,银行间市场短期品种利率出现部分下行态势。

  在业内看来,此次11月MLF操作利率不动符合市场预期,预计20日公布的1年期LPR报价也将保持不变。

  超量“麻辣粉”续作来临

  8000亿规模超市场预期

  刚刚,央行续作“麻辣粉”端上,规模远超预期!

  11月16日早间,中国人民银行在官方网站发布公告称,为维护银行体系流动性合理充裕,2020年11月16日人民银行开展8000亿元中期借贷便利(MLF)操作(含对11月5日和16日两次MLF到期的续做)。今日无逆回购操作。

  不难看到,此次MLF操作的规模量也备受市场关注。

  wind统计显示,11月累计有6000亿元MLF到期,其中,11月5日有4000亿元MLF到期,11月15日有2000亿元MLF到期。这也意味着此次央行MLF续作规模超额超量,大大高于市场预期水平。

  东方金诚首席宏观分析师王青分析表示,今日央行开展8000亿元1年期MLF操作,而11月MLF到期量为6000亿元。这意味着本月央行通过MLF超额续作,向银行体系投放2000 亿元中长期流动性。这也是央行连续第四个月超额续作MLF。

  背后的主要原因在于,四季度银行压降结构性存款任务依然很重,亟需寻找替代性稳定资金来源。可以看到,6月监管层要求压降结构性存款以来,作为替代品种,银行同业存单发行“量价齐升”,10月1年期股份制银行同业存单发行利率均值达到3.15%,比9月上升13个基点;进入11月,该指标继续上扬,截至12日均值水平升至3.23%,已明显高于1年期MLF操作利率。受此影响,当前银行对MLF操作的需求很大,这是本月MLF超额续作的一个重要原因。

  国债期货全线大涨

  流动性紧张获得缓解

  毫无疑问,央行此番操作,无疑也对市场流动性担忧进行了较大程度的释放。

  11月16日上午,MLF续作超规模后,国债期货全线飘红。截至午盘,国债期货全线上涨,10年期主力合约、5年期主力合约涨0.11%,2年期主力合约涨0.06%。银行间债券市场收益率波动较小,10年期国债活跃券200006收益率下行0.5bp报3.26%。

  截至11点左右,Shibor短端品种涨跌互现。隔夜品种下行27.1bp报2.252%,7天期下行9.4bp报2.339%,14天期上行1.8bp报2.86%,1个月期上行0.3bp报2.682%。

  实际上,此次央行续作MLF操作早在两周前的提前“预告”,已经引来市场的热度讨论。

  11月5日,央行公告称,为维护银行体系流动性合理充裕,11月5日以利率招标方式开展了300亿元7天期逆回购操作,中标利率2.20%。同时,央行还在当天发布预告称,将于11月16日对本月到期的中期借贷便利(MLF)一次性续作,具体操作金额将根据市场需求等情况确定。

  就在上周,信用债“黑天鹅”事件也引发了市场一定的担忧,同时也带动了货币市场和债券市场的波动,各方对流动性紧张的担忧也在加剧。

  据业内人士分析,信用风险事件引发的货币市场波动,主要有两条路径:其一,资产价格下跌,冲击债基等产品净值,债基赎回压力上升,形成流动性需求。这一过程中,可能导致债基被动抛售资产。其二,信用债跌价及风险偏好下降,增加了非银机构在银行间市场融资,特别是质押信用债融资的难度,加剧流动性分层。

  中金公司研报指出,违约风险向流动性风险传导的过程很快,短短两天,债券市场的赎回压力已不仅仅局限于信用债,债基、货基、利率债压力也开始加大,机构被迫压降杠杆。这在客观上也带来了补充流动性的需求。

  11月13日,央行开展了1600亿元逆回购操作,资金投放力度开始加大。分析人士预计,后续央行公开市场操作仍将维持一定的力度。

  机构:LPR报价大概率维持不变

  流动性仍处于紧平衡状态

  随着MLF操作利率的公布,各方对随后LPR报价是否调整也有了明显的预期。

  在机构看来,近期银行平均边际资金成本难现明显下行,报价行下调11月1年期LPR报价加点的动力不足。这也意味着,11月MLF操作利率不动符合市场预期,预计20日公布的1年期LPR报价也将保持不变。

  天风固收称,11月央行仍会通过超额公开市场(OMO+MLF)投放进行配合,整体流动性处于紧平衡状态。预计DR仍然会贴近政策利率波动,重点需要关注CD利率的走势,央行精准引导之下,预计CD不会进一步显著走高,但是也同时制约了短端。

  东方金诚首席宏观分析师王青表示,在经济边际回升势头基本确立的过程中,央行货币政策从之前的重在“救急纾困”,开始转向更加关注稳增长与防风险之间的平衡,资金利率也开启了一段持续上行过程。

  “MLF操作利率是1年期LPR报价的参考基础。自去年9月以来,两者一直保持同步调整。另外,10月下旬以来,受地方大型国企信用债违约事件等影响,以DR007为代表的短期市场利率再现上行,且同业存单发行利率等中期市场利率也继续保持升势,这将对冲银行结构性存款、大额存单等负债成本下降带来的影响。”

  王青指出,未来经济复苏还将面临较大不确定性,不能出现“政策悬崖”,即政策突然收紧,这表明短期内也不存在上调政策利率的条件。由此,11月MLF操作利率不动符合市场普遍预期,而且未来几个月MLF利率调整的可能性都不大。考虑到接下来几个月政策利率调整的可能性也很小,未来一段时间货币政策将持续处于“观察期”

  中信固收称,11月政府债券供给压力将有所减轻,更重要的是财政支出的节奏大概率提速,预计财政资金投放将有增多。预计11月初银行间超储总量依旧维持维持紧平衡。11月公开市场到期压力不大,央行OMO投放预计将“削峰填谷”。综上所述预计11月资金面边际有所宽松,DR001中枢会在1.8%-1.9%之间运行,DR007围绕2.2%中枢波动。前期“低超储+财政压力+结构性负债缺口”的三重压力有所下降;本轮利率的回调再一次印证了利率寻顶3.3%已经明确,针对后续交易行情的博弈机会或已出现。

  此前,央行行长易纲在2020金融街论坛年会上表示,坚持稳健的货币政策,坚定支持保市场主体稳就业;货币政策需把好货币供应总闸门,适当平滑宏观杠杆率波动。

  此前在央行举行的第三季度金融统计数据新闻发布会上,央行货币政策司司长孙国峰回应“未来降息和降准空间”称,利率水平与当前经济基本面总体匹配,下一阶段将根据形势变化综合运用多种货币政策工具,保持流动性合理充裕,支持货币供应量和社会融资规模合理增长。

来源:中国基金报
佐助 公民的素质是民主的结果,而不是民主的前提。实行民主选举,老百姓参与这个过程,就会逐步提高素质。如果没有这个机会,他永远不会有这方面的素质。所以,以公民素质来说中国不能搞民主选举,是本末倒置的。
一个“阅读理解”题,我来解释下它在说什么。欢迎指正。

几家该死又不能死的国企,欠债过多,眼看就要还不上了,要违约。
整个债券盘都在暴跌,违约恐慌四处蔓延。

他们的苦逼债主,讨债无望,只能抛售这些国企的债权,存续债;
相当于我把债权卖给你了,你能把债要回来,就算你的收入。

狗日的央行来救市。
央行扮演投资者,把国企债券买下,国企拿到央行的资金,这是“逆回购”。
印钱10000亿,拿出1600亿用于【利率招标】,支付这些债券的利息。
假如你为国接盘,买下这批国企债券,央行额外给你【2.95%的利息】。
傻韭菜结果就买下了【8000亿的国企债券】。
国债期货也跟着上涨。
流动性危机被暂时缓解。

悲催的是,央行这个【2.95%的利息】,不是白送;
是以【中期借贷便利MLF】的名义,借给企业的,有利息;
利息叫做【MLF操作利率、LPR报价】。
央行这钱要是到期后,从企业那里要不回来,就成了烂账了。

政策是否会突然收紧,短期内上调政策利率?
一堆没用的分析,没看明白。

我的建议是:擦亮眼睛,请勿做接盘侠。
你贪的是利息,结果国企一倒闭,央行赔钱无所谓,你的利息和本金就全没了。
谢玉阳 那宪法就比天大嘛?
这碗肉汤啊,越来越多了。然后里面就一块肉,还是固定在碗底等赵老爷吃的
Desperado 公开、透明是对一个政府最基本的要求
记不记得前几年有个东西叫涨价去库存,涨价还能去库存,成功上演了一把劣胜优汰国企胜民企汰。但是这些企业真的不行啊,现在这些企业欠了大把的债务还不上了。

我们都知道,能流动起来的债,再大也不怕,所以央行决定让它流动起来,日后慢慢解决。但是债仍然在那儿,央行用这种方法救它们明显不一定够,一定还会有很多债会暴雷。

简单说,这个政策有利于稳定短期信心,长期该暴的还会暴,央行不想也不会兜底,有这些债权的好自为之吧。
一边扯开嗓门喊存钱利息多,一边核动力直升机撒钱。
这次这些债券违约的企业不是没钱还了,而是不想还,摆明了吃大户,有些爆雷之前已经把核心资产转移掉的,有些资金充足就是不还的,爆雷潮估计刚开始,看看这次去杠杆杀债券能不能成功,央行也就是做个样子,哪有杀韭菜又马上救活的

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