中国事实上跌入流动性陷阱，人民币购买力大幅贬值或成为化解债务危机的唯一选项
由这个问题https://pincong.rocks/question/66149的启发，在下想就几个问题谈谈个人的一些认识。
本文围绕下面三个问题讨论：
截止目前，中共央行没有无锚印钞。人民币还是以央行向商业银行贷款（较早之前以央行外汇占款）为锚发放的。为金融系统注入流动性，刺激企业贷款还是在用货币手段。也就是降准、降息和MLF。
资金是不是在金融系统空转？是，但我认为这种说法不够准确。准确的说，中国的资金信贷名义利率不高，但实际利率（资本成本）依旧非常高。典型的处于经济危机爆发的状态。
举个例子说明这个问题。据国内的朋友的消息，中国的银行个人贷款的利率大概在3%，表面看利率不高。不考虑其他因素，为计算方便，假设有人向银行贷款100万，贷款1年，到期还本付息103万。该人把这笔钱投资到房地产，买了一套恰好价值100万的房子。一年后房价跌去20%。该人实际的投资资本成本（利率）是23%，不是3%。或者该人把这笔钱用于投资开店，一年后因现金流断裂，店关门了，清算门店的剩余资产回收残值30万。这个人实际投资的资本成本高达73%！
这样高的实际利率，即使名义利率是0，也不会有人贷款。所以造成了资金在金融系统空转而不能进入实体的表象。事实上中国已经跌入了主流宏观经济学所说的“流动性陷阱”（Liquidity Trap），在这种情况下，任何的货币政策不再起作用，刺激经济增长需要的流动性为无限大。凯恩斯建议应用财政刺激政策取代货币政策。
我在https://pincong.rocks/question/item_id-653448 回答下的补充讨论中提到，初步估计2024年到期的地方政府债务大概有14万亿左右（含城投债），利息有2万亿，新增债务6-7万亿左右。政府再没有能力大规模举债加杠杆新增财政刺激政策了。中共国务院叫停了多省的基建项目即是印证。中国实际经济负增长，投资、消费与出口全面熄火的今天，商业银行的流动性也消化不掉至少20万亿的债务。为了避免地方政府出现现金流断裂，中共中央政府一定会出手挽救。但无论如何，中共国经济无可挽救，中共正在走向穷途末路。
所以人民币什么时候开始无锚印钞，中国什么时候走入恶性通胀？我可以给出一个时间点：当中共央行认购地方政府债务，帮助地方政府化解债务危机的时候，人民币的剧烈贬值时刻就此到来。
本文围绕下面三个问题讨论：
- 中共现在有没有无锚印钞？
- 为什么银行的借款利率很低，还是没有人贷款？资金是不是在金融系统中空转？
- 什么时候人民币会购买力会大幅贬值？
截止目前，中共央行没有无锚印钞。人民币还是以央行向商业银行贷款（较早之前以央行外汇占款）为锚发放的。为金融系统注入流动性，刺激企业贷款还是在用货币手段。也就是降准、降息和MLF。
资金是不是在金融系统空转？是，但我认为这种说法不够准确。准确的说，中国的资金信贷名义利率不高，但实际利率（资本成本）依旧非常高。典型的处于经济危机爆发的状态。
举个例子说明这个问题。据国内的朋友的消息，中国的银行个人贷款的利率大概在3%，表面看利率不高。不考虑其他因素，为计算方便，假设有人向银行贷款100万，贷款1年，到期还本付息103万。该人把这笔钱投资到房地产，买了一套恰好价值100万的房子。一年后房价跌去20%。该人实际的投资资本成本（利率）是23%，不是3%。或者该人把这笔钱用于投资开店，一年后因现金流断裂，店关门了，清算门店的剩余资产回收残值30万。这个人实际投资的资本成本高达73%！
这样高的实际利率，即使名义利率是0，也不会有人贷款。所以造成了资金在金融系统空转而不能进入实体的表象。事实上中国已经跌入了主流宏观经济学所说的“流动性陷阱”（Liquidity Trap），在这种情况下，任何的货币政策不再起作用，刺激经济增长需要的流动性为无限大。凯恩斯建议应用财政刺激政策取代货币政策。
我在https://pincong.rocks/question/item_id-653448 回答下的补充讨论中提到，初步估计2024年到期的地方政府债务大概有14万亿左右（含城投债），利息有2万亿，新增债务6-7万亿左右。政府再没有能力大规模举债加杠杆新增财政刺激政策了。中共国务院叫停了多省的基建项目即是印证。中国实际经济负增长，投资、消费与出口全面熄火的今天，商业银行的流动性也消化不掉至少20万亿的债务。为了避免地方政府出现现金流断裂，中共中央政府一定会出手挽救。但无论如何，中共国经济无可挽救，中共正在走向穷途末路。
所以人民币什么时候开始无锚印钞，中国什么时候走入恶性通胀？我可以给出一个时间点：当中共央行认购地方政府债务，帮助地方政府化解债务危机的时候，人民币的剧烈贬值时刻就此到来。
45 个评论
>>"资金是不是在金融系统空转？是，但我认为这种说法不够准确。准确的说，中国的资金信贷名义利率不高，但实...
感谢您的交流和指正。我原文中用了奥地利学派（Austrian School）经济学在商业周期的概念。在Ludwig Mises，哈耶克等奥派经济学家的理论中，利率被定义为对于时间偏好的补偿。在这种定义下，宏观的利率和微观企业的资本成本是一个概念。碍于篇幅限制和科普为主，文章主要讨论中国面临的经济困境，所以在下没有展开说明，文中用了“实际利率（资本成本）”一带而过。阿根廷的现任总统哈维尔·米莱，同时作为奥地利学派的经济学家，正在实践古典自由主义经济学，治疗已经持续数十年之久的阿根廷恶性通胀和经济衰退的顽疾。
按照目前主流经济学和金融学的定义，在下原文中那段话可以重新叙述为：“虽然中国商业银行的名义贷款利率不高，但企业和个人投资的实际资本成本（Capital cost）或必要回报率（Required return)依旧很高，货币政策不能有效的降低个人和企业的资本成本。企业和个人预计投资活动的净现值（NPV）仍然是负值，所以减少投资仍然是当前社会的最佳选择。所以中共的货币政策不能真实的促进个人和企业投资。按照凯恩斯的观点，中国已经进入了流动性陷阱，货币政策已经失灵了。”奥派经济学揭示了流动性陷阱的根本原因：个人和企业的时间偏好发生了变化，他们更倾向于现在持有现金而不是在将来。
当前中国的局面是经济发展萎缩，货币政策失灵，不能进一步提高财政赤字，地方政府债务集中到期。中共想在保住政权，不进行任何改革，恢复市场秩序，提振市场信心的前提下挽救经济，天方夜谭。