中国有意將香港转型为中国企业融资中心

7月16日，行人路過香港中環時戴著口罩。圖片來源：ANTHONY WALLACE/AGENCE FRANCE-PRESSE/GETTY IMAGES

中國加強對香港的控制促使一些西方人士預測，香港作為全球金融中心的日子不多了。不過，北京方面正押注這個前英國殖民地將成長為一個更大、更繁榮的中國企業融資中心。

最近幾周，中國迅速對香港實施了一部新的國家安全法，此舉導致外籍人士考慮離開香港、令科技公司感到不安，同時亦讓香港750萬人口在自由表達言論時變得如履薄冰。七大工業國(Group of Seven, 簡稱G7)警告這項國安法將危及保障香港繁榮發展的制度，此外，美國總統特朗普(Donald Trump)簽署了一項制裁法案，可能會懲罰與中國官員有業務往來的銀行。

然而，深深植根於香港的國際金融機構已經在適應不斷變化的商業環境，並從過去10年中國舉世矚目的增長中獲利。這些金融機構加大了對會說普通話人士和中國專業人士的招聘力度，將部分員工提升至亞洲地區的高級職位，並著眼於贏得更多交易和吸引來自中國企業和投資者的更多投資。

中國科技和金融服務巨頭螞蟻集團(Ant Group Co.)表示計劃在香港和上海同步上市，此舉是對香港的最新肯定。獲得阿里巴巴集團控股有限公司(Alibaba Group Holding Limited, 9988.HK, BABA, 簡稱：阿里巴巴)支持的螞蟻集團在2018年的一次私募融資中估值為1,500億美元，該公司的滬港兩地同步上市交易有望成為歷史上規模最大的IPO之一。螞蟻集團的選擇推動香港交易所((Hong Kong Exchanges & Clearing Ltd., 0388.HK)的股價本周升至創紀錄高位，一度成為全球最有價值的交易所。

中美關係的進一步嚴重惡化可能會給香港帶來麻煩，例如美國可能試圖打破港元與美元掛鉤的聯繫匯率制度。特朗普政府的一名高級官員近期表示，至少在短期內不會考慮這種做法。

西方銀行似乎已在屈就於這一新現實。他們已經小心翼翼地不發表任何批評中國政策或國家安全法的言論。該項國安法旨在壓制異見，並削減香港自1997年回歸以來一直享有的自治權。

這些銀行有很多的利害關係要考慮。許多在香港聘用了成千上萬名員工的美國和歐洲銀行正試圖在中國內地開展更大的業務。高盛集團(Goldman Sachs Group Inc., GS)、摩根大通公司(JPMorgan Chase & Co., JPM)和摩根士丹利(Morgan Stanley, MS)近來都獲得了中國當局的批准，可以擁有在中國內地所建立證券業務的大多數股權，這令他們能夠更好地進入這個他們垂涎已久的巨大市場。

上個月滙豐控股有限公司(HSBC Holdings PLC, 0005.HK, HSBC, 簡稱﹕滙豐控股)和渣打集團有限公司(Standard Chartered PLC, 2888.HK, 簡稱﹕渣打集團)這兩家在香港經營大量業務的英國大型銀行都表達了對中國中央政府在香港所推行政策的支持，此舉與英國政府對中國行為的譴責形成鮮明對比。

據知情人士透露，在滙豐內部，一些員工對滙豐亞太區行政總裁王冬勝(Peter Wong)在支持港區國安法的請願書上簽名感到不悅，但亦有一些員工覺得，為了維護滙豐在香港的特許經營權並與中國客戶和當局保持良好關係，王冬勝不得不這樣做。

香港金融業最近的表現表明順從是有好處的，只要中國繼續提供支持，香港作為一個金融中心就能蓬勃發展，只不過這個金融中心將不再那麼國際化，而是更加中國化。雖然出現了多年來最嚴重的衰退並發生新冠疫情，但最近香港迎來了一波股票發售潮，其中許多股票是中國內地公司發售的，這吸引了大量境外資本，投資銀行也因此賺到了巨額承銷費。香港基準股指回到了牛市區域，股票交易量亦激增。6月份股市日均成交額達到162億美元，環比增長10%，同比增長52%。

以高樓價出名的香港樓市展現出良好的韌性：根據一項廣受關注的房價指數，香港住宅房地產價格在3月份觸底，現已回升到2019年初反政府抗議活動爆發前的水平。

Refinitiv的數據顯示，截至7月16日的一年內，在香港累計進行了196筆股票發售活動，總融資額達427億美元。此數據包括首次公開招股、可轉換證券發售以及已在香港或其他地區上市的公司的股票增發。在這些交易中，由內地公司實施的交易佔五分之三，合計360億美元，佔總交易額的84%。據Refinitiv數據，今年全球各國公司都在爭相發售股票，特別是增發和可轉換證券的發行，同期的全球交易額大幅增長47%，至4,950億美元。

太盟投資集團(PAG Group)首席執行官單偉建表示，香港是一個國際金融中心，吸引了來自全球各地的資本。該集團總部設在香港，是一家專注於亞洲市場的投資公司，亦是該地區最大的另類投資公司之一，管理的資產規模達380億美元，投資領域涉及私募股權、房地產和其他投資。

單偉建在中國文化大革命期間當過農場工人，後來在北京和美國學習，再後來為摩根大通和德太投資(TPG Capital)工作。回顧去年在香港發生的暴力活動和財產損失，單偉建在接受訪問時表示，他預計新的安全機制將在不損害香港法治的情況下，為香港帶來社會穩定和更多外國投資。

香港金融研究和資金管理公司Gavekal行政總裁Louis-Vincent Gave在給客戶的一份報告中表示：「中國需要進入全球資本市場的渠道，以實現其大國抱負。」Louis-Vincent Gave指出，北京加強對香港的控制將使香港進一步側重中國金融業務。他在接受訪問時說：「我認為這並不意味著香港將死亡，但這將使這座城市與我們所熟悉的香港大不相同。」

香港國安法旨在防止分裂國家、顛覆國家、恐怖主義和外國勢力的干涉。香港親民主團體和西方政府說，這部法律的實施以及它賦予的廣泛權力，包括賦予內地有關部門的權力，侵犯了香港的司法獨立和廣泛自治。中國曾承諾，香港自1997年回歸後將在50年內保持司法獨立和廣泛自治。英國暫時中止了與香港的引渡條約，並將為約300萬可能移民英國的香港人提供便利。

北京方面一直希望對香港施加更多控制，同時保持香港的國際金融中心地位，讓這座城市滿足中國企業的海外融資需求，並成為外國投資進入內地的一個渠道。據知情人士透露，去年夏天，隨著香港爆發支持民主的抗議活動，習近平領導下的中國政府高層開始著手起草香港安全法。

這些知情人士表示，在整個規劃過程中，中共高級官員討論了如何在不削弱香港作為國際金融中心地位的情況下，在經濟和政治上將香港與中國其他地區融合。官員們的想法是，即使支撐香港經濟自由的法律和政治結構發生了變化，中國市場的吸引力和規模亦將繼續幫助香港實現繁榮並吸引國際投資者。

6月18日，在上海舉行的一個備受矚目的經濟論壇上，包括國務院副總理劉鶴和中國證監會主席易會滿在內的中國高級官員表示，中央政府將為香港提供支持。易會滿在該論壇上表示，支持鞏固香港國際金融中心地位。這些高級官員承諾將使跨境資本流動更為便捷，該領域的改革在最近幾年陷入停滯，因中國政府擔心資本大規模外流。


2020年6月9日，抗議者在香港遊行。圖片來源：JUSTIN CHIN/BLOOMBERG NEWS

在新證券法通過前不久，中國金融當局推出了跨境理財通計劃，允許中國南方廣東省九個城市的內地居民購買港澳銀行銷售的理財產品，反之港澳地區居民亦可購買內地銀行銷售的產品。香港特區政府在一份聲明中表示，理財通將強化香港作為國際資產管理中心以及資金進出內地重要橋樑的角色。

透過在2014年至2017年間建立的將香港與上海和深圳連接起來的類似「股票互聯互通」和「債券互聯互通」計劃，外國投資者已經交易了大量在中國發行的證券，通常是通過西方經紀公司來進行交易，與此同時，內地投資者亦將數以十億計的美元投入到香港股市。

為了贏得更多的中國業務，西方銀行已經在招募更多中國公民來充實旗下需要直接與客戶打交道的團隊，比如投資銀行和研究部門。摩根士丹利和摩根大通在亞洲的高級職位都聘有在中國出生、於美國接受教育和培訓的銀行家。這種轉變是漸進的；過去20年中，許多中國人前往美國和英國的頂尖大學攻讀學位，然後在紐約和倫敦工作，之後返回亞洲。許多人在跨國公司得到晉升，成為高級職位的競爭者。

John Mullally在香港從事了10年的招聘工作，他估計，最近幾年在金融服務公司的銷售、交易和研究等創收部門，至少有60%的駐港職位要求員工會說普通話，以更好地為內地客戶服務。雖然香港本地人的母語是粵語，但英語在職場使用廣泛，外籍人士一直能夠毫無障礙地工作，直到最近更喜歡說普通話的內地客戶激增。Mullally表示：「10年或15年前，不會說普通話的外籍人士如果失業，總是能很容易就找到另一份工作。但現在選擇要少得多。」Mullally為高層招聘服務公司華德士集團(Robert Walters)及其香港金融服務部門管理華南業務。

38歲的英國律師Martina Colombo今年較早時候放棄了成為香港一家律師事務所合夥人的計劃，搬到了英國。這家律師事務所為私募股權基金提供服務。Colombo表示，促使她做出這一決定的原因是，去年抗議者和警察之間頻繁爆發衝突。Colombo指出她的工作之前亦變得更加側重於中國；在越來越多的情況下，客戶會要求與擁有外國大學學位的內地律師合作，而不是西方人。

Colombo表示：「對會講普通話的人才的需求非常高，我很羡慕他們。」Colombo會說英語、西班牙語和葡萄牙語。她還表示，一些中國客戶希望法律文件使用中文，有時候堅持與說普通話的人交流。她說：「有一次，我不得不中斷電話，把電話遞給一位會說普通話的同事。」

在香港，為大型跨境交易和大規模籌資提供諮詢服務方面，西方銀行仍佔據主導地位，即使一些員工轉移到亞洲地區的其他辦事處，這些銀行也不大可能撤離香港。

但這些西方銀行面臨中資銀行和券商的更激烈競爭，中資銀行和券商已逐漸壯大，部分透過在香港收購當地證券公司擴張。

香港諮詢機構Quinlan & Associates的行政總裁兼管理合夥人Benjamin Quinlan表示，中國的銀行「擁有在岸關係和資產負債表方面的優勢，他們的風險偏好亦不一樣。」香港民主派區議員林浩波(Kelvin Lam)表示，目前香港金融市場有兩股力量，分別是中國力量和美國力量。他表示未來五到10年美國力量減退時，中國力量將佔領或主導整個市場。

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目前国内处处要钱，外贸接近断绝，内销衰弱，包子为了撑面子把钱往香港股市砸。这种左手转右手的把戏在国内扭曲的股市玩得转，不知道在健全的香港市场还能撑多久。